Добавленную стоимость

11 Такими категориями, как «совокупная добавленная стоимость», «среднедушевой доход», «потребление», «сбережение», оперирует раздел экономической науки под названием …

— «макроэкономика»

12 Закон экономии времени и закон возвышения потребностей, действующие на всех этапах развития человечества, относятся к _______ законам экономической теории.

Общим

13 Проверка практикой полученных результатов (теорий, гипотез, концепций) обязательна для такого направления экономической теории, как …

Позитивизм

Тема: Доходы: формирование, распределение и неравенство

1 На рисунке представлено распределение суммарного дохода по пяти 20-процентным группам семей – от самой бедной до самой богатой.
Квинтильный коэффициент для указанного распределения равен …

— 3

2 На рисунке представлено распределение суммарного дохода по пяти 20-процентным группам семей – от самой бедной до самой богатой:
Квинтильный коэффициент для указанного распределения равен …

— 4,5

3 Замена прогрессивной шкалы подоходного налога на пропорциональную приведет к …

Увеличению коэффициента Джини и отдалению кривой Лоренца от биссектрисы

4 В таблице представлено распределение суммарного дохода в стране по пяти 20-процентным группам семей – от самой бедной до самой богатой:
Квинтильный коэффициент равен …

— 3,5

5 На рисунке представлены линии фактического распределения доходов в разных странах. Наиболее благоприятной с позиции проблемы неравенства в распределении доходов является ситуация, описываемая кривой под номером …

— 2

6 В таблице представлено распределение суммарного дохода в стране по пяти 20-процентным группам семей – от самой бедной до самой богатой):
Квинтильный коэффициент равен …

— 4,5

7 В таблице представлено распределение суммарного дохода по пяти 20-процентным группам семей (от самой бедной до самой богатой) в РФ в 2009 году.
Квинтильный коэффициент в 2009 году был примерно равен …

— 9,37

8 На рисунке представлено распределение суммарного дохода по четырем 25-процентным группам семей – от самой бедной до самой богатой.
Квартильный коэффициент для указанного распределения равен …

2012Экономика№2(18)

УДК 338.32

С.В. Чернявский

ДОБАВОЧНАЯ ПРИБЫЛЬ (КВАЗИРЕНТА): ПРИЧИНЫ ОБРАЗОВАНИЯ И ПРИНЦИПЫ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ

Рассматривается сущность добавочной прибыли. Добавочная прибыль определяется разницей между затратами на производство продукции на данном предприятии и средними затратами по отрасли или группе предприятий. Причины ее образования в отраслях промышленности различны. В зависимости от собственника данной добавочной прибыли они должны изыматься и перераспределяться по-разному.

Ключевые слова: добавочная прибыль, рентные доходы, предельные затраты, квазирента, природная рента, земельная рента.

В современной экономической литературе достаточно часто встречается мнение, что категории ренты и сверхприбыли считаются чуть ли не аналогами . Да, сумму сверхприбыли как излишка над нормальной прибылью, с известными оговорками, можно считать общей суммой всех рентных доходов, включая различные виды природной (земельной, горной и т. д.) ренты и добавочной прибыли (квазиренты). Однако указанные различные виды рентных доходов имеют разные причины образования и, как следствие, различных собственников. Так, собственником природной ренты почти всегда является государство, как собственник земли и недр, в связи с чем указанная часть ренты должна полностью изыматься в доход государства. В свою очередь, добавочная прибыль (квазирента) может быть получена под воздействием целого ряда факторов ценностных, технологических и т.д. Причем с каждым из этих факторов (причин) образования добавочной прибыли (квазиренты) следует разбираться отдельно. Так, добавочная прибыль, полученная из-за влияния ценностных факторов (например, из-за высоких мировых цен на нефть), без сомнения может изыматься с помощью специального налога в форме налога на сверхприбыль. Однако в отношении добавочной прибыли, связанной с внедрением новой техники, технологии, рационализаторских предложений и т.д., внедрение налога на сверхприбыль недопустимо. С целью стимулирования повышения эффективности производства считаем, что в данном случае указанную часть добавочной прибыли (квазиренты) следует изымать и перераспределять как-то иначе (например, по пониженной ставке налога на прибыль).

В связи с вышесказанным думаем целесообразно вернуться к экономической полемике конца прошлого века о причинах образования ренты, добавочной прибыли (квазиренты), а также принципах ее изъятия, перераспределения и использования.

Даже в «Методологических принципах составления базовых таблиц «затраты — выпуск» и их информационном обеспечении» (утвержденных 12.12.2005 г. заместителем руководителя Федеральной службы государственной статистики А.Е. Суриновым) отмечалось, что «наиболее проблемной зо-

ной… является получение информации о затратах на производство и реализацию продукции, структуре основного и оборотного капитала в разрезе детальной номенклатуры продукции». В связи с этим анализ причин образования различных видов ренты и добавочной прибыли мы будем проводить, в основном на примерах из плановой экономики. Кстати, Ю.В. Разовский и С.А. Булат в своей книге «Управление сверхприбылью», изданной в 2011 г., анализ и сравнение темпов роста объемов разработки горных пород и темпов роста необходимой горной и транспортной техники также проводили по данным 1970 г.

Анализ образования прибыли и рентабельности в современной российской промышленности показал, что она подвержена воздействию причин, оказывающих значительное влияние на дифференциацию ее размеров — разрыв в уровнях рентабельности между самыми высокорентабельными и самыми низкорентабельными предприятиями в некоторых отраслях промышленности составляет более 100%. При этом наблюдается и значительный разрыв в уровнях рентабельности как по отраслям промышленности, так и внутри отраслей в различные годы. Так, в электроэнергетике уровень рентабельности за период с 1997 по 2005 г. изменялся от 14,1 до 7,1%, в топливной промышленности — с 13,1 до 38,0%, в черной металлургии — с 3,6 до 25,8%, в сельском хозяйстве — с 20,9 до 6,7% и т.д. . Указанный разрыв в уровнях рентабельности не может быть объяснен только влиянием такой причины, как выпуск предприятиями более или менее «выгодной» продукции.

Но дальнейший анализ причин дифференциации размеров прибыли невозможен без использования еще одной экономической категории — категории добавочной прибыли, которая представляет собой излишек над средней прибылью. К. Маркс определял ее как «такую прибыль, которая превышает среднюю» и которая возникает «при исключительно благоприятных условиях, при условиях ниже среднего уровня, преобладающего в этой сфере» .

Являясь прибылью, превышающей среднюю, добавочная прибыль, по сути дела, представляет собой количественную оценку дифференциации размеров прибыли. Поэтому анализ причин дифференциации размеров прибыли будет являться не чем иным, как анализом причин возникновения добавочной прибыли.

Процесс образования добавочной прибыли в различных отраслях народного хозяйства имеет свои специфические особенности. В сельском хозяйстве и добывающей промышленности, например, цены на продукцию определяются на основании издержек производства предприятий, работающих в худших условиях. Исходя из этого, все прочие предприятия, работающие хоть сколько-нибудь в лучших условиях, будут иметь добавочную прибыль рентного характера. Другой особенностью образования добавочной прибыли в этих отраслях является формирование ее в основном под воздействием природных и транспортных факторов, имеющих устойчивый, постоянно действующий (рентный) характер.

В отраслях обрабатывающей и перерабатывающей промышленности, наоборот, причины, определяющие формирование добавочной прибыли, не

имеют столь устойчивого характера, как в сельском хозяйстве и добывающей промышленности. Кроме того, цены в указанных отраслях определяются на основании издержек производства предприятий, работающих, как правило, в средних, а не в худших условиях.

Таким образом, в данном случае добавочную прибыль будут иметь только те предприятия, которые находятся в условиях лучших, чем средние по отрасли. Но, несмотря на эти различия, разностная прибыль отраслей добывающей и перерабатывающей промышленности есть «… не что иное, как добавочная прибыль, существующая в любой сфере промышленного производства для любого капитала, действующего в условиях выше средних. Только в земледелии она упрочивается, так как имеет над собой такую солидную и относительно прочную основу, как различные степени естественного плодородия различных категорий земель» .

Каковы же причины, влияющие на формирование добавочной прибыли в обрабатывающей промышленности?

Факторы, влияющие на образование добавочной прибыли, могут быть объединены в несколько групп.

По вопросу о группировке факторов, влияющих на образование добавочной прибыли, среди экономистов нет единого мнения. Большинство из них сходятся на том, что в число выделенных групп должны входить природные, технико-экономические, транспортные условия и географическое местоположение, а также ценностные факторы образования добавочной прибыли .

С указанной группировкой причин образования добавочной прибыли едва ли можно согласиться. Ценностные факторы, которые, как будет показано ниже, могут оказать значительное влияние на образование добавочной прибыли, не могут быть отнесены ни к одной из предложенных групп. В то же время факторы первой и третьей групп имеют общую основу и представляют собой детализацию (неполную) технико-экономических причин образования добавочной прибыли.

Рассмотрим, какие же факторы могут оказать влияние на образование добавочной прибыли в обрабатывающей и перерабатывающей промышленности.

Природные условия производства не оказывают сколько-нибудь значительного влияния на образование добавочной прибыли на предприятиях этих отраслей. Хотя, по нашему мнению, к их числу можно отнести районные различия в расходе топлива и электроэнергии при использовании одинаковой технологии на единицу производимой продукции. Как отмечает А.П. Левин: «Нормы расхода топлива на промышленных предприятиях, например, в районах Сибири и Дальнего Востока на 10-15% превышают аналогичные нормы в Средней Азии…» .

Этот фактор является причиной образования добавочной прибыли, имеющей устойчивый, постоянно действующий характер. Таким образом, и в обрабатывающей промышленности может быть получена добавочная прибыль рентного происхождения.

Следующая группа факторов образования добавочной прибыли — транспортные условия и географическое местоположение данного предприятия. К

этой группе относится значительно большее количество факторов. Остановимся подробнее на каждом из них.

Разный уровень транспортных издержек при производстве однотипной продукции может быть обусловлен неодинаковой отдаленностью от поставщиков сырья и пунктов сбыта продукции. Кроме этого, причиной различий в уровнях транспортных расходов (даже при транспортировке однородной продукции или сырья на равные расстояния) может явиться использование различных видов транспорта. Так, расчеты показывают, что речные грузовые тарифы на перевозки одноименных грузов в среднем в 10 раз ниже автомобильных и на 10% ниже железнодорожных тарифов.

Определенное влияние на уровень транспортных издержек может оказать и географическое местоположение данного предприятия. При перевозках речным транспортом, например, уровень тарифных ставок зависит от того, в каком пароходстве или группе пароходства и по каким рекам (магистральным или малым) совершаются перевозки. Это объясняется тем, что речные бассейны различаются по судоходным условиям, технической оснащенности и прочим условиям. В связи с этим территориальная дифференциация тарифов речного транспорта предусматривает изменение их уровня в соотношении, примерно равном 1:80. Неодинаковы также тарифы при перевозках по малым и магистральным рекам. На автомобильном транспорте применяются поясные поправочные коэффициенты к единым тарифам на перевозку грузов.

Уровень транспортных расходов может оказывать значительное влияние на величину добавочной прибыли. Так, например, в целом по промышленности удельный вес транспортных издержек в общей стоимости продукции достаточно высок, при весьма значительной дифференциации уровней транспортных расходов по отдельным группам предприятий и различным отраслям промышленности.

Географическое местоположение предприятий и объединений может оказывать определенное воздействие на образование добавочной прибыли и в связи с установлением для ряда районов доплат к заработной плате, которые включают в себя районные коэффициенты и процентные надбавки за стаж работы в местностях с тяжелыми природно-климатическими условиями.

Другой причиной образования добавочной прибыли с точки зрения географического местоположения отдельных предприятий может стать поясная дифференциация оптовых цен на сырье, топливо, электроэнергию.

Зональные и поясные оптовые цены на сырье и материалы определяются исходя из разницы в уровнях затрат на производство определенного вида сырья или материалов в различных районах или же разницей в уровнях транспортных расходов по доставке сырья потребителям.

Дифференцированные (зональные, районные, бассейновые и т.д.) оптовые цены на топливо устанавливаются в основном исходя из затрат на его добычу в данном районе, бассейне, месторождении.

В то же время анализ прибыли и рентабельности на предприятиях по производству лаков и красок показал, что стоимость сырья, материалов и т. д. в производстве одинаковых видов лакокрасочных материалов значительно различается по годам на одних и тех же предприятиях. Таким образом, использование разных видов сырья, материалов и т. д. при производстве одних и

тех же видов продукции также может явиться причиной образования добавочной прибыли на предприятиях отрасли.

Большое влияние на уровень себестоимости производства данного вида продукции может оказывать и используемое технологическое оборудование -машины, аппараты, реакторы и используемые технологические процессы. Так, один и тот же вид продукции может производиться на разном оборудовании с помощью различных технологических процессов, что, как правило, оказывает значительное влияние на уровень себестоимости продукции. Например, производство серной кислоты из серного колчедана осуществляется контактным и башенным способами. Рентабельность производства серной кислоты при контактном способе более чем в 2 раза выше по сравнению с башенным способом производства серной кислоты. Исходя из этого, предприятия, производящие серную кислоту контактным способом, будут иметь добавочную прибыль.

Получение добавочной прибыли предприятиями обрабатывающей промышленности может быть связано также с использованием однотипного оборудования различной мощности. Так, технико-экономические данные некоторых лакокрасочных производств показывают, что увеличение единичной мощности цехов заметно влияет на рост производительности труда и снижение себестоимости продукции, а следовательно, и на образование прибавочной прибыли. То же самое наблюдается и в других химических производствах. Так, увеличение единичной мощности установок по производству метанола с 50 до 400 т. т/год сопровождается снижением себестоимости на 25%; агрегатов по производству аммиачной селитры с 450 до 1800 т. т/год — на 22,1%; технологических линий по производству полиэтилена высокой плотности с 40 до 100 т. т/год — на 35% и т.д.

Определенное влияние на себестоимость продукции (а следовательно, и на образование добавочной прибыли) может оказывать уровень концентрации производства (т.е. его масштабы). Как известно, «… издержки предприятия на организацию производства, содержание административноуправленческого персонала растут в меньшей степени, чем объем производства, тем самым снижают долю соответствующих статей в себестоимости продукции» . Этот фактор оказывает влияние на уровень себестоимости продукции и образование добавочной прибыли во всех отраслях добывающей и обрабатывающей промышленности, причем как в основных, так и во вспомогательных производствах.

Все рассмотренные выше причины формирования добавочной прибыли относятся к числу тех причин, которые зависят или не зависят от усилий производственных коллективов, направленных на повышение эффективности производства, повышение качества продукции и т. д. Кроме этого, в числе технико-экономических факторов образования добавочной прибыли действует и ряд причин, влияние которых обусловлено деятельностью производственных коллективов, направленной на повышение эффективности производства, улучшение качества продукции и т.д. К числу этих причин может быть отнесено внедрение мероприятий по научной организации труда, рационализаторских предложений и др.

В последнюю из рассматриваемых групп входят ценностные факторы образования добавочной прибыли. Влияние ценностных факторов на образование добавочной прибыли связано с производством предприятиями одной отрасли разнорентабельных видов продукции. Так, предприятиями по производству химических реактивов выпускаются крупнотоннажные химические реактивы, плановая рентабельность производства которых, как правило, значительно различается. В связи с этим предприятия, удельный вес малотоннажных реактивов в общем объеме производства которых выше, чем по другим предприятиям, которые не производят малотоннажные химические реактивы или производят их в меньших объемах, получают значительные объемы добавочной прибыли. Таким образом, производство разнорентабельной продукции также может явиться причиной образования прибыли на промышленных предприятиях.

Итак, добавочная прибыль, складывающаяся под воздействием рассмотренных выше причин, делится на две части — зависящую и не зависящую от усилий коллективов предприятий и объединений.

Еще в одном из первых декретов советской власти указывалось, что степень оборудования, изношенность машин, доброкачественность сырья и пр. должны быть приняты во внимание, чтобы не зависящие от самого рабочего причины не могли влиять на состояние его заработной платы. В полной мере это относится и к распределению добавочной прибыли промышленных предприятий.

Исходя из вышесказанного, можно сформулировать основной принцип функционирования механизма изъятия природной (земельной, горной и т.д.) ренты, добавочной прибыли (квазиренты) предприятий. Все виды природной ренты должны полностью изыматься у предприятий в бюджет или в специальные целевые фонды, так как собственником земли и недр по Конституции РФ является государство. Та часть добавочной прибыли (квазиренты) предприятий, которая не зависит от результатов их хозяйственной деятельности, должна распределяться между предприятием и бюджетом на общих основаниях (т.е. по установленной ставке налогообложения прибыли) или, в отдельных случаях, в зависимости от причины образования данной части добавочной прибыли по повышенной ставке налогообложения прибыли. Как указывал Д. А. Ворчестер, если фирма получает монопольную прибыль, то «.в этом случае налог на такой излишек улучшит положение тем, что передаст часть доходов эксплуатационного характера государству, которое, как это предполагается, действует в интересах общего благосостояния» .

Целесообразно также другую часть добавочной прибыли оставлять в распоряжении предприятий по пониженной ставке налогообложения прибыли с целью стимулирования деятельности администрации и трудовых коллективов, направленной на повышение эффективности производства, снижение себестоимости продукции и т. д.

Литература

1.Воронова Ю.П. Межотраслевое распределение доходов и роль ренты в российской экономике // Вестник ВЭГУ. 2007. № 2(34). С. 22-35.

2.Ворчестер Д.А. Пересмотр теории ренты // Вехи экономической мысли: рынки факторов производства. СПб.: Экономическая мысль, 1999. Т. 3. 385 с.

3.Левин А.П. Эффективность промышленного производства. Региональные проблемы. М.: Экономика, 1982. 144 с.

4.Ложникова А.В. Рента и рентная политика: трансформация в условиях модернизации экономики России: Автореф. дис. … д-ра экон. наук. Томск, 2011. 50 с.

5.Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. Т. 5.

6. Меньшова В.П., Тобелко И.Л. Экономика химической промышленности. М.: Высшая школа, 1982. 189 с.

7.Миллионщиков А.Д. Расчеты с бюджетом по платежам из прибыли. М.: Финансы, 1976. 207 с.

8.Ситарян С.А. Хозяйственная реформа и бюджет. М.: Финансы, 1968, 119 с.

Это разница между итоговой ценой продукта и издержками, понесенными фирмой на закупку необходимых для его производства материалов, деталей, полуфабрикатов, услуг сторонних организаций. Показатель отражает точный вклад, который бизнес-субъект вносит в экономику страны в целом, и исключает возможность повторного счета.

Элементы добавленной стоимости

В структуре ДС выделяются следующие элементы:

  • Заработная плата работников — оплата вознаграждения в денежной или натуральной форме за услуги по производству продукции.
  • Амортизация — перенос стоимости станков и оборудования на готовые изделия, происходящий по мере износа основных средств.
  • Налоги на производство — земельный, водный, лесной налог, сборы за регистрацию предприятий, лицензионные сборы и т.д.
  • Прибыль компании-производителя, закладываемая в цену продукции.
  • Проценты по кредитам, полученным для организации производства изделий.
  • Иные расходы, сопряженные с производством или реализацией товаров (транспортные издержки, затраты на маркетинг, рекламу, торговая наценка).

Сумма добавленных стоимостей, созданных на каждом этапе производства продукта, равна стоимости, по которой он отпускается конечному потребителю.

Примеры формирования добавленной стоимости

Фермер разводит овец, получает шерсть и продает ее суконной фабрике по цене 2 000 рублей за килограмм. Этого объема достаточно, чтобы сшить один костюм. Сельскохозяйственное предприятие не закупает сырья и материалов, поэтому добавленная стоимость одной сделки равна 2 000 рублей.

Фабрика, получившая шерсть, делает из нее сукно. Количество, необходимое для одного костюма, продается по цене 2 500 руб. Это означает, что ДС, созданная вторым предприятием в цепочке составит: 2 500 — 2 000 = 500 рублей.

Сукно продается швейной фабрике, которая делает из него мужской костюм и продает розничному магазину по 4 000 рублей. Это значит, что добавленная стоимость третьего этапа будет равна: 4 000 — 2 500 = 1 500 рублей. Торговая точка, закупающая швейные изделия, реализует их по 4 500 рублей. за штуку. ДС в пересчете на один продукт составляет 500 руб.

Если просуммировать стоимость изделий, созданных на каждом этапе производства, получится: 2 000 + 2 500 + 4 000 + 4 500 = 13 000 руб. В этом значении четыре раза заложена цена килограмма шерсти, три раза — сукна, два — костюма, один раз — торговая наценка магазина. Такой подход демонстрирует повторный счет, не позволяющий судить о вкладе каждого участника цепочки в национальную экономику.

Чтобы избежать необоснованного увеличения масштабов производства, экономисты складывают не цену конечных продуктов, а стоимость, добавленную на каждом этапе производства. В приведенном примере она рассчитывается сложением четырех составляющих: 2 000 + 500 + 1 500 + 500 = 4 500 руб. Это как раз та цена, по которой торговая точка реализовала изделие конечному потребителю.

Использование в экономике

Добавленная стоимость — показатель, широко используемый в статистических целях. Он не включает цену промежуточной продукции, поэтому позволяет оценить реальные объемы производства по отраслям и отдельным предприятиям, отследить динамику их производства.

Добавленная стоимость — база для исчисления косвенного налога — НДС, действующего на территории России. Его обязаны уплачивать ИП и компании, которые производят и реализуют продукцию, ведут строительные работы. Неверный расчет бюджетного обязательства грозит санкциями со стороны фискальных органов.

Сумма ДС, создаваемых всеми хозяйствующими субъектами страны, составляет валовую добавленную стоимость. Это показатель, необходим для анализа эффективности и динамики развития национальной экономики.

Выпуск товаров и услуг — это стоимость всех произведенных резидентом за определенный период материальных благ и услуг.

В международной статистической практике выпуск товаров и услуг не является оценочным показателем экономической деятельности, так как на его величину влияет стоимость потребленных в процессе производства товаров и услуг.

Промежуточное потребление — это стоимость потребленных в процессе производства товаров и услуг за исключением потребления основного капитала.

Валовая добавленная стоимость — представляет собой разницу между стоимостью произведенных товаров и услуг (выпуском) и стоимостью товаров и услуг, полностью потребленных в процессе производства (промежуточное потребление).

Как мы видим — валовая добавленная стоимость включает потребление основного капитала, но показатель добавленной стоимости предназначен для измерения стоимости, созданной в процессе производства. Поэтому вводят понятие чистой добавленной стоимости.

Чистая добавленная стоимость — это разность между валовой добавленной стоимостью и стоимостью потребления основного капитала.

Если же из валовой добавленной стоимости вычесть расходы связанные с оплатой труда наемных работников и чистых налогов на производство и импорт, образуется валовая прибыль институциональной единицы, отрасли, сектора экономики.

Чистая прибыль — это валовая прибыль за вычетом потребления основного капитала (амортизация).

См.также:

  • Валовый внутренний продукт

Поговорим про такой важный критерий оценки стоимости предприятия как – экономическая добавленная стоимость (Economic Value Added). Рассмотрим формулу расчета данного показателя, методы его анализа и управления. Проведем сопоставительный анализ с другими подходами оценки компании.

Экономическая добавленная стоимость. Определение

В современной экономической среде экономическая добавленная стоимости является показателем оценки ценности компании/предприятия для собственников/акционеров.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Экономическая добавленная стоимость (англ. EVA, Economic Value Added) – показатель экономической прибыли предприятия после выплаты всех налогов и платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут

EVA против Чистой прибыли

В отечественной практике для оценки эффективности деятельности предприятия зачастую используют чистую прибыль. Зарубежные экономисты/финансисты чаще используют показатель добавленной стоимости для оценки компаний. Не следует путать экономическую добавленную стоимость и бухгалтерскую прибыль, так бухгалтерская прибыль отражается в балансе предприятия как итоговый результат ее финансово-хозяйственной деятельности (чистая прибыль – стр. 2400), а экономическая добавленная стоимость показывает реальную способность предприятия создавать прибыль на имеющийся капитал. Более подробно про чистую прибыль, ее виды и направления использования читайте в моей статье: «Чистая прибыль предприятия. Формула. Методы анализа и цели использования».

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс
Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций

Формула расчета экономической добавленной стоимости

Экономическая добавленная стоимость показывает превышение чистой операционной прибыль после уплаты налогов и затратами на использование капитала. Формула расчета EVA представлена ниже:

Экономическая добавленная стоимость - EVA. Формула расчета

NOPAT (англ. Net Operating Profit Adjusted Taxes) – прибыль от операционной деятельности после уплаты налогов, но до процентных платежей (NOPAT=EBIT(операционная прибыль)–Taxes (налоговые платежи));

WACC (англ. Weight Average Cost Of Capital) – средневзвешенная стоимость капитала, и представляет собой стоимость собственного и заемного капитала, то есть норма прибыли, которую хочет получить собственник (акционер) на вложенные деньги;

CE (англ. Capital Employed, Invested Capital, Capital Sum) – инвестиционный капитал, является суммой совокупных активов (Total Assets) из расчета на начало года за вычетом беспроцентных текущих обязательств (кредиторской задолженности поставщикам, бюджету, полученных авансов, прочей кредиторской задолженности). В балансе инвестиционный капитал представляет собой сумму строк «Капитал и резервы» (стр. 1300) и «Долгосрочные обязательства» (стр. 1400).

Для расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC) воспользуемся следующей формулой:

Средневзвешенная стоимость капитала (wacc). Формула

Где: Re ,Rd – ожидаемая/требуемая доходность собственного капитала и заемного соответственно;

E/V, D/V – доля собственного и заемного капитала в капитале предприятия;

t – процентная ставка налога на прибыль.

Что показывает экономическая добавленная стоимость?

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Экономическая добавленная стоимость показывает эффективность использования предприятием своего капитала, показывает превышение рентабельности предприятия над средневзвешенной стоимостью капитала. Чем выше значение экономической добавленной стоимости, тем выше эффективность использования капитала у предприятия. Эффективность определяется за счет превышения рентабельности и стоимости капитала (заемного и собственного). Большие значения EVA свидетельствую о высокой норме добавочной прибыли на капитал. Сравнение EVA нескольких предприятий позволяет выбрать более инвестиционно привлекательное.

Показатель EVA отражает различные категории деятельности предприятия: инвестиционную привлекательность, конкурентоспособность, финансовую устойчивость, платежеспособность, устойчивость развития и рентабельность. На рисунке показана схематично взаимосвязь между EVA и другими характеристиками предприятия.

eva_other

Пользователи показателем экономическая добавленная стоимость предприятия

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Пользователями данного критерия являются акционеры, топ менеджеры, инвесторы, которые оценивают изменение EVA, как интегрального критерия экономической привлекательности и эффективности развития предприятия.

Пользователи Цели использования
Акционеры/Собственники Оценка экономической добавленной стоимости, анализ основных факторов формирования ее, повышение своей привлекательности для инвесторов.
Топ менеджеры Оценка экономической добавленной стоимости предприятия и разработка управленческих задач, регламентов, планов и нормативов для повышения данного показателя.
Стратегические инвесторы Оценка эффективности использования предприятием своего капитала, осуществление слияния и поглощения перспективных компаний.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Economic Value Added в системе Value Based Managment

На основе показателя EVA строится система управления предприятием VBM (Value Based Management). Данная система управления предприятием основывается на максимизации экономической добавленной стоимости. Цель всех управленческих решений на предприятии – это рост стоимости для акционеров и собственников. Финансы служат созданию положительного дохода от инвестирования над вложенным капиталом. В данной системе корпоративное управление служит для разработки системы измерений вклада менеджеров в рост стоимости компании и системы их материальной мотивации и поощрения.

Экономические исследования важности показателя экономической добавленной стоимости

Так в своей работе Gabriela Chmelíková (в 2008 году) доказала, что показатель EVA имеет сильную корреляционную связь с такими классическими показателями как ROA и ROE. Это доказывает, что показатель EVA лучше отражает настроение акционеров, чем традиционные меры. Исследования Klapper, Love , Jang, Kim (2005) доказали коэффициент EVA имеет положительную корреляцию с объемом продаж, ливериджем, возраст и размер компании/предприятия. Особенно сильное влияние на показатель EVA оказывает корпоративное, выраженное коэффициентом Дж. Тобина (Q). Данные исследования еще раз доказывают важность данного показателя, характеризующего эффективность деятельности предприятия.

Пример расчета EVA для ОАО «АЛРОСА»

Для того, чтобы лучше понять смысл экономической добавленной стоимости (EVA) разберем на практическом примере как происходит построение данного показателя. Так как все показатели строятся по международной отчетности, то они не совсем точно совпадают с отечественными аналогами. В результате в упрощенном варианте получится следующая формула:

Economic Value Added = Чистая прибыль – WACC*(Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства)

В таблице ниже показан расчет EVA для предприятия ОАО «АЛРОСА».

Чистая прибыль предприятия берется из строки баланса 2400 и является итоговым результатом деятельности организации (NOPLAT).

Сумма «капитал и резервов» и «долгосрочных обязательств» формируют инвестиционный капитал предприятия (CE).

Для расчета WACC можно сравнить показатели ROE (рентабельность капитала, уровень прибыльности) для аналогичных предприятий данной отрасли. В данном примере была взята рентабельность управления капиталом предприятия (как собственным, так и заемным) в размере 10% годовых.

Economic Value Added = B4-B3*(B5+B6)

Пример расчета EVA

Рычаги управления в модели EVA

На основе выше приведенной формулы можно выделить основные рычаги и факторы управления экономической добавленной стоимостью (NOPLAT, WACC и CE):

  • повышение прибыльности/рентабельности предприятия за счет увеличения объема продаж. Это может быть достигнуто развитием маркетинговых стратегий продвижения продукции. Второе направление это уменьшение затрат при производстве продукции за счет использования новых технологий, материалов, сырья, высококвалифицированного персонала и т.д.;
  • управление стоимостью заемного капитала: уменьшение процентной ставки за счет перекредитования, получения международного/национального кредитного рейтинга;
  • управление размером капитала. Ликвидация низкорентабельных активов, поиск новых направлений вложения капитала.

Резюме

Для устойчивого развития компании/предприятия необходим единый критерий оценки ценности для собственников, который позволяет связать стратегический уровень управления и оперативный. Показатель экономической добавленной стоимости (EVA), является одним из самых распространенных показателей для собственника в оценки стоимости своего бизнеса. На основе показателя EVA строится модель управления предприятием VBM (Value Based Managment), где все показатели предприятия влияют на изменения добавленной стоимости. Для стимулирования менеджеров в действиях направленных на рост стоимости, на основе этой модели разрабатываются различные системы оценки вклада и денежного поощрения.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

к.э.н. Жданов Иван Юрьевич

Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций